来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布长城价值领航混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产等关键指标出现了一定变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也呈现出相应特点。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，仍存未分配利润负值
本期利润由负转正，盈利能力改善
从主要会计数据和财务指标来看，2024年长城价值领航混合A实现本期利润17,401,283.14元，长城价值领航混合C实现本期利润3,404,528.53元，与2023年的亏损情况相比，盈利能力显著改善。2023年，长城价值领航混合A亏损78,889,043.13元，混合C亏损15,211,989.32元。这一转变反映出基金在2024年的投资运作取得了积极成效。
| 年份 | 长城价值领航混合A（元） | 长城价值领航混合C（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 17,401,283.14 | 3,404,528.53 |
| 2023年 | -78,889,043.13 | -15,211,989.32 |
期末可供分配利润仍为负，投资者短期难获分红
然而，期末可供分配利润方面，2024年末长城价值领航混合A为 -113,257,503.74元，混合C为 -28,178,897.52元。这意味着尽管基金本期实现盈利，但由于前期亏损的影响，目前可供分配利润仍为负值，投资者短期内可能难以获得分红。
| 份额级别 | 2024年末（元） | 2023年末（元） |
|---|---|---|
| 长城价值领航混合A | -113,257,503.74 | -140,164,182.54 |
| 长城价值领航混合C | -28,178,897.52 | -27,601,446.10 |
净资产合计下滑，资产规模有所缩水
2024年末，该基金净资产合计为292,406,135.04元，较2023年末的312,170,171.81元下滑了6.33%。这一变化与基金份额的变动以及投资收益情况相关，反映出基金资产规模在过去一年有所缩水。
基金净值表现：跑输业绩比较基准，长期业绩有待提升
短期波动较大，近一年跑输业绩比较基准
在基金净值表现上，过去一年长城价值领航混合A份额净值增长率为7.40%，混合C为6.87%，而同期业绩比较基准收益率均为11.94%，基金跑输业绩比较基准。从短期来看，过去三个月，混合A份额净值增长率为 -3.36%，混合C为 -3.47%，市场波动对基金净值产生了一定影响。
| 阶段 | 长城价值领航混合A | 长城价值领航混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去一年 | 7.40% | 11.94% | -4.54% | 6.87% | 11.94% | -5.07% |
| 过去三个月 | -3.36% | -0.63% | -2.73% | -3.47% | -0.63% | -2.84% |
长期业绩欠佳，成立以来累计净值增长率为负
自基金合同生效起至今，长城价值领航混合A份额净值增长率为 -30.03%，混合C为 -31.07%，而业绩比较基准收益率为 -13.02%，基金长期业绩表现欠佳，未能达到业绩比较基准的水平，投资者在长期投资中面临一定的收益压力。
投资策略与运作：立足价值投资，适时调整结构
遵循自下而上选股策略，注重优质公司配置
2024年，基金总体上遵循自下而上精选个股的策略，精选具备核心优势的优质公司积极配置。在低利率环境下，重点关注经营质量好、业绩稳定、盈利质量高、注重股东回报、分红率高、股息率高的行业龙头公司，如在股票投资中，对中国移动、工商银行等公司进行了配置。
依据市场变化调整组合结构，增加港股配置
根据宏观经济走势、行业层面的变化及上市公司经营状况的变化，基金适当调整了组合结构。鉴于港股经过多年调整，估值优势明显，基金在报告期增加了港股相关资产的配置，通过港股通交易机制投资的港股公允价值为63,045,331.05元，占基金资产净值的比例为21.56%。
业绩表现归因：市场波动与投资组合共同作用
市场V型反转带来机遇与挑战
2024年国内证券市场全年呈现V型反转，年初受到资金面扰动出现调整，年中受宏观经济基本面走弱影响再次调整，四季度在一系列经济政策刺激下，投资者风险偏好显著提升，市场成交量迅速放大。基金在这样的市场环境中，既面临市场下跌的压力，也有把握四季度行情的机会。
投资组合影响业绩，股票投资收益波动
从投资收益来看，2024年股票投资收益为 -21,842,924.05元，与2023年的 -69,460,976.35元相比，亏损有所减少。然而，买卖股票差价收入仍为负值，反映出股票投资组合的运作效果有待进一步提升。同时，公允价值变动收益为35,027,280.06元，对基金业绩起到了一定的支撑作用。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 股票投资收益 | -21,842,924.05 | -69,460,976.35 |
| 公允价值变动收益 | 35,027,280.06 | -23,429,706.16 |
市场展望：相对乐观，政策助力经济增长
政策预期积极，有望推动市场上行
展望2025年，基金管理人相对乐观。中共中央有关会议明确指出，2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。这些政策有望大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，从而为资本市场的发展提供有利的宏观环境。
关注政策落地效果，警惕外部冲击风险
尽管政策预期积极，但仍需关注政策的落地效果以及可能面临的外部冲击风险。如果政策实施过程中出现不及预期的情况，或者外部环境发生重大变化，如全球经济衰退、贸易摩擦加剧等，可能对基金的投资运作和业绩表现产生不利影响。
费用分析：管理费等费用有所下降
基金管理费降低，减轻投资者负担
2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,578,454.64元，较2023年的5,914,965.89元有所下降。自2023年8月21日起，支付基金管理人长城基金的管理人报酬按前一日基金资产净值1.20%的年费率计提，较之前的1.50%年费率有所降低，这在一定程度上减轻了投资者的负担。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 3,578,454.64 |
| 2023年 | 5,914,965.89 |
托管费同步下降，运营成本优化
基金托管费方面，2024年当期发生的基金应支付的托管费为596,409.13元，低于2023年的985,827.61元。自2023年8月21日起，支付基金托管人北京银行的托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，此前为0.25%年费率，托管费的下降有助于优化基金的运营成本。
份额与持有人结构：份额减少，个人投资者占主导
基金份额减少，赎回压力显现
开放式基金份额变动显示，2024年长城价值领航混合A赎回份额为66,182,877.69份，混合C赎回份额为23,873,773.58份，导致期末基金份额总额较上一年减少了11.44%。这表明投资者在过去一年对该基金的赎回意愿较强，基金面临一定的赎回压力。
| 份额级别 | 本报告期基金总赎回份额（份） | 期末基金份额总额（份） | 较上一年变化 |
|---|---|---|---|
| 长城价值领航混合A | 66,182,877.69 | 337,544,907.50 | 减少13.97% |
| 长城价值领航混合C | 23,873,773.58 | 81,581,389.44 | 减少2.94% |
个人投资者为主，机构投资者占比低
在持有人结构上，长城价值领航混合A个人投资者持有份额占比100.00%；混合C中个人投资者持有份额占比75.80%，机构投资者持有份额占比24.20%。整体来看，该基金以个人投资者为主，机构投资者参与度相对较低。
风险提示：净值波动、业绩不及基准及政策风险
净值波动风险
基金净值在过去一年中出现了一定的波动，过去三个月长城价值领航混合A份额净值增长率为 -3.36%，混合C为 -3.47%。市场的不确定性，如宏观经济波动、政策调整、行业竞争加剧等因素，可能导致基金净值进一步波动，投资者需做好风险承受准备。
业绩不及基准风险
从业绩表现来看，过去一年长城价值领航混合A和C的份额净值增长率均低于同期业绩比较基准收益率，分别相差4.54%和5.07%。如果基金的投资策略未能有效适应市场变化，可能持续出现业绩不及基准的情况，影响投资者收益。
政策风险
尽管2025年政策预期积极，但政策的实施效果存在不确定性。若政策落地不及预期，或者宏观经济形势发生不利变化，可能对基金的投资运作和业绩产生负面影响。同时，外部环境的变化，如全球经济形势、贸易摩擦等，也可能给基金带来风险。投资者应密切关注政策动态和市场变化，合理调整投资策略。
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